Klasyczna metody dywersyfikacji portfela nie uwzględniają zależności między ekstremalnymi stopami zwrotu. Wyniki badań empirycznych publikowane w literaturze wielokrotnie wskazywały jednak na współwystępowanie nietypowych stóp zwrotu, a zwłaszcza ekstremalnych strat. Jeżeli takie zjawisko jest statystycznie istotne, może w znaczący sposób wpływać na ryzyko portfela. Dwa najczęściej wykorzystywane podejścia w analizie danych o takich własnościach to: (1) modelowanie zależności w ogonie wielowymiarowego rozkładu bezwarunkowego (podejście statyczne) oraz (2) wykorzystanie modeli wielowymiarowych procesów stochastycznych, w których rozkłady warunkowe stóp zwrotu mają co prawda cienkie ogony, ale występuje efekt grupowania kowariancji. W pierwszej części tego artykułu rozważane są podobieństwa między efektem zależności ekstremalnej w rozkładzie bezwarunkowym oraz grupowaniem klasycznej kowariancji. Na tym etapie wykorzystywane są dane generowane sztucznie. Następnie, w części empirycznej, oba podejścia są wykorzystane do modelowania stóp zwrotu z par portfeli replikujących indeksy wybranych rynków akcji. Celem tego badania jest stwierdzenie, czy efekty zależności ekstremalnej lub grupowania zależności liniowej występują oraz które z tych dwóch podejść lepiej nadaje się do opisu stóp zwrotu ze zdywersyfikowanych międzynarodowo portfele akcji. Na potrzeby tego porównania wykorzystane zostały wyniki tzw. testów wstecznych (back testing) wartości zagrożonej (Value at Risk) obliczonej dla portfeli przy wykorzystaniu rozpatrywanych modeli. Wyniki przeprowadzonego porównania mogą mieć duże znaczenie dla konstrukcji modeli ryzyka dla inwestycji w akcje.

• Legal notice:
  

  Copyright (c) Pielaszek Research, all rights reserved.
  The above materials, including auxiliary resources, are subject to Publisher's copyright and the Author(s) intellectual rights. Without limiting Author(s) rights under respective Copyright Transfer Agreement, no part of the above documents may be reproduced without the express written permission of Pielaszek Research, the Publisher. Express permission from the Author(s) is required to use the above materials for academic purposes, such as lectures or scientific presentations.
  In every case, proper references including Author(s) name(s) and URL of this webpage: https://science24.com/paper/10643 must be provided.